En bref : Revolut a été valorisée 75 Md$ lors d’une cession de titres en novembre 2025. Pour Molten Ventures, investisseur coté en capital-risque, c’est la plus grosse ligne du portefeuille, et la société a choisi d’en céder une partie à plusieurs reprises. Un cas concret pour comprendre la concentration, le multiple sur capital investi et les cessions partielles.

Molten Ventures est une société d’investissement cotée à Londres (code GROW) qui investit dans de jeunes entreprises technologiques européennes. Revolut, la néobanque britannique, figure dans son portefeuille depuis plusieurs années.

Le 24 novembre 2025, Revolut a annoncé une cession secondaire de titres, permettant à ses salariés de vendre une partie de leurs actions, sur la base d’une valorisation de 75 Md$, environ deux tiers de plus qu’en 2024. Selon City A.M., Molten avait alors récemment vendu pour 26,3 M£ d’actions Revolut, et sa participation restante valait 152 M£, sa plus grosse ligne.

Le 18 mai 2026, Molten a annoncé une nouvelle cession partielle d’environ 63 M£. Au total, ses ventes de titres Revolut atteignaient alors environ 120 M£, soit près de 20 fois le capital investi. La participation restante était estimée à environ 110 M£.

En capital-risque, quelques réussites portent souvent l’essentiel de la performance d’un portefeuille. Quand une ligne grossit beaucoup plus vite que les autres, le portefeuille devient concentré : son ANR dépend fortement d’une seule entreprise.

Céder une partie de la ligne permet de transformer une plus-value latente en trésorerie, et de réduire cette dépendance. Le directeur général de Molten l’a résumé ainsi : la société entend « continuer à prendre un peu de liquidité à mesure qu’elle se présente ». La contrepartie : les titres vendus ne profiteront plus d’une éventuelle hausse future.

Ces cessions servent aussi de test. Vendre à un prix proche ou supérieur à la valorisation inscrite dans les comptes donne de la crédibilité à l’ANR publié, un argument suivi de près dans un secteur où les cours s’écartent souvent de la valeur des actifs.

Capital-risque : 
Le segment du private equity qui finance de jeunes entreprises en forte croissance, avec un risque élevé.

Concentration : 
Le poids d’une seule ligne dans le portefeuille. Plus il est élevé, plus l’ANR dépend de cette entreprise.

Multiple sur capital investi : 
Le rapport entre ce qu’un investissement a rapporté et ce qu’il a coûté. Un multiple de 20 signifie vingt fois la mise.

Cession partielle : 
La vente d’une partie seulement d’une participation, pour encaisser une plus-value tout en restant exposé.

Sources : Comment valorise-t-on une entreprise non cotée ? – Retail Banker International, valorisation de Revolut, 25 novembre 2025 – Molten Ventures, cession partielle de Revolut, 18 mai 2026

AVERTISSEMENT
Cet article a une vocation exclusivement pédagogique. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation, ni une sollicitation d’achat ou de vente. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.