En bref : Hg, le gérant de HgCapital Trust (HGT), a annoncé en juin 2026 vouloir porter sa participation dans le trust d’environ 6 % à plus de 15 %, par des achats en Bourse. Un cas concret pour comprendre ce que signifie l’alignement d’intérêts entre un gérant et les actionnaires d’un trust.

HgCapital Trust est un trust coté à Londres qui investit dans les fonds de Hg, spécialiste du rachat d’éditeurs de logiciels et de services aux entreprises en Europe. Au printemps 2026, les valeurs du logiciel ont fortement baissé en Bourse, sur fond d’inquiétudes liées à l’intelligence artificielle. Selon AJ Bell, l’action HGT a reculé jusqu’à 36 % depuis le début de l’année au plus bas du 21 mai.

Le 4 juin 2026, Hg a annoncé son intention de porter sa participation dans le trust, détenue par la société de gestion, ses associés et ses salariés, d’environ 6 % à plus de 15 % à moyen terme, par des achats sur le marché. Hg juge les actions du trust « nettement sous-évaluées ». Son co-directeur général Steven Batchelor a rappelé que Hg a toujours considéré qu’investir son propre argent est « la meilleure façon de démontrer son alignement avec ses clients ». Le cours a gagné 7,2 % le jour même, à 413,9 pence.

Hg a réalisé ses premiers achats pour son propre bilan le 12 juin 2026. Le 8 septembre, le trust a publié une déclaration indiquant que Hg et les personnes agissant de concert détenaient 6,01 % du capital au 7 septembre.

Dans un trust, le gérant est rémunéré par des frais de gestion et, souvent, une commission de performance. Les actionnaires, eux, sont exposés au cours de Bourse et à la décote. Quand le gérant détient lui-même une part importante du capital, ses intérêts se rapprochent de ceux des actionnaires : il subit la décote comme eux.

L’annonce de Hg envoie aussi un signal : celui qui connaît le mieux le portefeuille estime que le cours est inférieur à sa valeur. Le marché l’a entendu, comme le montre la hausse du jour. Mais un signal n’est pas une garantie, et l’achat se fera progressivement, à moyen terme.

Un point de vigilance : au-delà de certains seuils, une participation importante du gérant donne un poids accru dans les votes, notamment sur le renouvellement du contrat de gestion. C’est pourquoi les conseils d’administration des trusts, composés majoritairement d’administrateurs indépendants du gérant, restent chargés de défendre l’intérêt de tous les actionnaires.

Alignement d’intérêts (skin in the game) :
Le gérant investit son propre argent dans ce qu’il gère, et partage ainsi les gains et les pertes des actionnaires.

Achats en Bourse :
Le gérant achète les actions du trust sur le marché, au cours du jour, sans création d’actions nouvelles.

Action de concert :
Plusieurs personnes liées (société, associés, salariés) dont les participations sont additionnées dans les déclarations.

Déclaration de franchissement de seuil :
La publication obligatoire quand une participation franchit certains pourcentages du capital.

Sources : HgCapital Trust, annonce de Hg, 4 juin 2026 – AJ Bell, 4 juin 2026 – HgCapital Trust, mise à jour sur la participation de Hg, 8 septembre 2026

AVERTISSEMENT
Cet article a une vocation exclusivement pédagogique. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation, ni une sollicitation d’achat ou de vente. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.